南山樵夫

　　市场上有很多关于如何交易的书，投资者每天都在努力的学习，并且同时还有很多投资讲座，我们在听投资讲座和看书时感触也很深，当时感觉收获很大，以为
从此以后我们的交易将大有改观，然而一旦回到真实的交易之中的时候，我们却会发现我们还是处于原来的状态，交易情况仍然没有本质的变化，看书和学习时的体
会好象难以落实，自信的感觉还是被亏损所击溃，一切又回到从前！这到底是为什么？
　　
　　我认为关键因素是：你的交易经验与写书和讲课的人不一样，写书和讲课的人能够将他的理念与系统形成习惯性的行为落实到具体真实的交易中去，但你根本不
可能！并且处理盘面的突然变化很大程度上依赖交易经验，而难以通过看书与听课学会。市场的关键时刻往往凭经验才能更好的处理与解决，而不是知识！交易经验
具有无法替代的性质，也难以通过学习来跳过交易经历的过程。交易经验才是交易知识与具体交易的关键纽带。市场上绝大部分的投资者都具有深厚的交易理论基
础，各种交易理论和技术分析工具都很熟悉，各种交易理念和原则也是铭记在心，但唯独缺乏丰富的交易经验，丰富的交易经验是做好交易的不可替代也无法替代的
基础。就交易的知识性角度来看，因为市场上的知识就那么多，只要你肯学，很快就能把市面上的书看完，并且也能够理解，但你却永远不可能在短时间内积累丰富
的交易实战经验，这就是普通投资者与交易老手的最本质区别，也是你往往可以想到、看到却无法做到的根本原因。
　　
　　有什么样的交易经历就会有什么样的交易风格，就如有什么样的人生经历就会有什么样的性格一样。性格具有难以模仿性，交易风格同样如此，你无法通过看书
学习来获取。成功的交易者都是个性鲜明的，他们通过总结自己的交易来形成自己的具有个性的交易理论，而历史上所有的成功交易者的理论最终汇集形成了期货市
场上的期货理论，而到了这个阶段，期货理论就更多的具有了共性的特征，而个性特征相对不清晰。但就投资者而言，他们学习的都是具有共性的期货理论，具有共
性的期货理论具有很好的学习性和理解性，但不具有很好的操作性，操作性只能由交易经验来支持，因为交易是个性化的行为。所以我们可以*勤奋努力来掌握期货
知识，却无法*勤奋努力来获得交易经验，因为交易经验需要*时间来积累，而时间永远是无法跳跃的。
　　
　　我们都知道市场上有很多交易系统，交易系统有不少都是由并没有交易经验的研究人员开发出来的，他们*出售系统来赚钱。他们的交易系统是建立在大量数学
计算的基础上得出来的，从理论上来讲，肯定具有获利能力，但开发人员自己却并不用，而是出售具有获利能力的系统来赚钱，这就是因为他们根本不具有交易经
验。也有很多人通过朋友那里获得了别人用的效果很好的交易系统，可这样的系统在他自己手里却无法给他带来任何帮助，这同样是因为他并不具备与这个系统相匹
配的交易经验和交易风格。我在介绍我自己的交易系统时说：这是一个相对机械的交易系统，但其获利能力与交易者本身的能力有关。确实如此。很多人都想方设法
寻找具有获利能力的交易系统，却往往忽略了自己交易经验的积累，或者说根本就没有认识到交易经验的重要性，这样的人是永远也不可能成功的。没有与交易系统
相匹配的交易经验，任何交易系统都毫无价值。
　　
　　关键时刻，生死攸关的时刻，只有丰富的交易经验可以帮你。在沪铜从25600下跌到24500这次行情中，我自己及客户都是持有空头，当时获利近
1000点，但当价格突然跳高到25200之时，新手与老手的区别就开始显现了，我自己在价格再次回到25200之上时全部走掉，而有很多客户却没能出
来，当天就涨停板。很多客户抱怨说行情太快，来不及出。其实不是行情太快来不及出，而是投资者的思考及反应赶不上行情的变化速度才没有出来。在这样的关键
时刻，你根本不可能*正常的思考来决定出还是留，而是*第一反应来决定出还是留。而第一反应就是来自于丰富的交易经验，没有交易经验的投资者不会有这种快
速的、本能的反应，这样的反应你永远不可能从书本上学来！就如同赛场上的临场发挥和灵光突现一样，这样的反应往往具有决定性的意义以及无法模仿性的特征，
也具有无法学习性的特征，而这都需要丰富的经验支持才能达到这种忘我的境界。
　　
　　交易经验包括：交易心态、进出场的果断程度、止损的态度、对市场的客观程度以及面对同样的交易信号是否该做出不同或相同的决定等，特别是盘中的震荡，
几乎只能*经验来处理。任何一套交易系统都会经常发出错误的交易信号，而这也是几乎没有人可以坚持系统交易的最重要的原因。我认为不可能存在不发出错误交
易信号的系统，交易系统的弱点只能由使用者自身丰富的交易经验来弥补，因为我们确实无法从数学的角度来找到严格的不需要人的交易模式，任何系统都只能适应
市场的某种状态，而非所有状态，这就需要交易者本人去弥补系统的弱点。系统发出的交易信号本身就需要交易者去评估，看这个信号的价值有多大，值得我们投入
多大的资金去交易。在趋势状态中，系统自然会告诉你该如何处理，这种情况下交易者本身的经验有时候反倒成了影响交易效果的因素，但在震荡状态下，如何保护
自己则需要非常丰富的经验完成，因为震荡状态本身的判别就需要交易者自己去鉴定。在趋势行情中获利不是太难，但在震荡行情中如何减少亏损则非常非常困难。
做交易难的不是如何赚钱，难的是如何保护赢利！凭着交易系统获利确实是可以做得到的，但如何保护利润则和交易经验密切相关。相似的交易信号出现了，并且在
不同的品种上，你是执行还是不执行？执行多大的程度？在哪个品种上执行？资金如何分配？有时候，因为选择相同品种的不同合约或者放弃某个品种而交易了另一
个品种，虽然都是根据交易系统来做的，但最后的交易结果会有很大的差别，这就是使用同一套系统会得出完全不同的交易结果的原因。具有丰富交易经验的人就如
同训练有素的猎犬一样，对最有交易价值的品种或合约具有敏锐的感觉，他可以凭着几乎是自己的本能一样的反应捕做到最具交易价值的对象，而会放弃相对次要的
合约，这种能力是根本无法通过学习来获取的。另外一种情况则是，市场出现新的交易机会了，而原来的持仓仍处于交易系统的运行之中，这时候你是结束原来的交
易开始新的交易还是放弃新的机会继续持有原来的头寸？很难选择！在这种情况下，很大程度上要*经验来帮你决策。
　　
　　总之，我们首先理解交易经验的重要性，其次，特别应该清楚：交易经验具有无法替代性和跳跃性，只能*时间来积累，所以你千万不要盲目的用别人的方法来
交易。交易经验的重要性贯穿交易的每一个环节，但因为每个人的交易经历的不同，又使交易出现千变万化的组合，在这千变万化的组合中，你应该寻找属于自己的
一种，用自己的经验来形成自己的风格。任何人都具有不可替代性，交易经验同样如此。  

一定要在故事讲完之前离开

证券市场是最有趣的地方，每天都在讲故事，有最新鲜、最刺激、最荒唐的，也有最丑陋的。有时候是英雄豪杰的故事，有时候是鬼故事，会听故事的人利用故事赚
钱，不会听故事的人因为故事赔钱。如果你赔钱以后因为被欺骗而愤懑并诅咒讲故事的人，只能说明你还不懂证券市场的真谛。

　不久前有人讲十年大牛市的故事，有人讲有色金属长期走牛的故事，有人讲储存黄金增值的故事，指数才下来一百多点，大牛市就没人讲了；沪铜(63740,
-590,-0.92%)从八万五跌到五万七，连铁嘴看好有色金属的罗杰斯也改口转为看好农产品了……

　　具体到自己的股票炒作，既要看出这是“戏”，还要看出“戏中有戏”。根据戏的开场、铺垫、发展、高
潮来掌握自己炒作的节奏。不参与演戏，赚不了钱。但不在闭幕前离场，肯定赔钱。权衡一番，还是需要奥运精神，重在参与，只是要留个心眼儿。

　　回眸证券市场十几年的历史，浦东概念是故事，网络概念是故事，直至今天的有色金属、军工、滨海概念都是故事。每个故事都无一例外地让少数人赚钱，让多
数人赔钱。咱们来假设一下，如果把股市里所有参与者的财富平均化，然后重新玩，结果会怎样呢？相信要不了多久，又会回到原先的状态。为什么呢？就是每个人
在戏中的角色已经固定了，习惯于演悲剧的还是要赔钱，习惯于演喜剧的依然会赚钱。从经济学的角度看，讲故事更像一个收入再分配的过程，只是更迅速，更市场
化，也更残酷而已。

　　索罗斯说过，一定要在故事讲完之前离开。可谓至理名言。说得更形象一些，闹哄哄地参加一顿筵席，如果谁吃，吃谁，都不知道，那就要在筵席结束前离开，
否则就要买单了。如果不参加，占不了便宜，而非要等到最后一道赠送的水果送上来，多半是要掏钱买单的。常常要向左邻右舍顾盼一番，如果找不到人买单，买单
的就是你。

职业操盘手的止损法则

技术分析的终极真理

正统的技术分析是从不预测行情的.它属于统计学范畴,给出的只是一个概率分析.也就是说技术指标只能给我们发出买卖信号,而不可能告诉我们市场一定会发生
什么事情.这是对技术分析简单的介绍.广大投资者如果能真正理解技术分析的意义,也许大家就能向成功迈进大大的一步!遗憾的是大家似乎并不明白这么简单的
道理.
   
技术指标从大的角度来看,不外乎就是两种完全对立的思想.一种是趋势思想;一种是整理思想.前者因为上涨而买入股票;后者因为下跌而买入股票.前者是使用
以均线系统为首的”趋向指标”;后者是使用以kdj指标为首”超买超卖”指标.也许技术分析就是在这两种水火不相容的思想上建立起来的.使用技术指标的关
键就是:在某个特定市场找到适合分析尺度的技术指标;或者说找到适合某种指标的市场尺度.
   
我们看上证指数的周(日)线可以发现明显的趋势特征,但在月线中却可以发现明显的周期整理特征;而在伦敦铜的月线中可以发现明显的趋势特征,但在年线中却
可以发现明显的周期整理特征……也许是因为通货膨胀的原因,以上两个市场在更大的尺度上又都呈现明显的上升趋势.任何市场在不同的尺度上都分别呈
现趋势和整理的两种特征,也许市场就是两种矛盾的统一体.也许技术分析就是这么的简单.在呈现明显趋势特征的市场尺度上,使用均线系统来把握趋势行情;而
在呈现明显整理特征的市场尺度上,使用kdj类的指标来进行周期分析和阶段分析.当然没有理想化的市场。我们说的明显趋势特征，并不是绝对趋势特征！！在
不同的阶段，这种市场也会表现出整理特征，只不过趋势特征要大大高于整理特征。比如2000年以后的一年半时间内，中国股市的周线就是明显的整理特征。技
术分析说白了就是，选择尺度，承担阶段！！选择具有明显特征的尺度，承担小范围内（阶段）中相反特征带来的成本！这就是技术分析必然会有“缺
陷”（成本）的原因，并且这种“缺陷”（成本）是无法避免的！
   
技术分析居然是如此的简单.简单到可以用两条线,最多三条线来发出明确的买卖信号.简单到只用两钟指标就可以分析行情.简单到最经典的两种技术指标系统居
然可以在任何股票软件中找到……我要说技术分析并不神秘!我可以很负责人的说:均线系统在中国股市的中期行情分析中有极其重要的使用价值!要知道
上证指数周(日)线中的趋势特征不是不可能改变,但是绝对不会在相当长一段时间内改变!既然真理就在电脑屏幕的下放,为什么我们中小投资者却不能实现盈利
呢?甚至是亏损的一塌糊涂!问题出在哪里呢?我希望大家认真的回答我一个问题：有没有人能够专一的使用上证指数日线中expma指标来作为自己唯一的操作
系统，并且坚持数年？？！！
   
一开始我就已经说过：技术指标属于统计学范畴，给我们的只是概率分析。所以技术指标不能告诉我们市场一定会怎么样！这就是说任何技术指标都是具有先天
“缺陷”的，当然我将其称为“成本”！也许问题就是出现在这里：股民不能容忍技术指标的这种
“缺陷”，他们总是试图追求完美！！也许大家正是在这种追求完美的过程中，离成功越来越远！他们总是自作聪明的想着
“好一点”、“再好一点”、“更完美一点”。。。。。。当一个股民通过某种技
术指标卖出股票时，已经距离最高点有20%的空间。那么他就开始自作聪明的玩调整指标参数的游戏；当发出一次假信号时，他又开始继续玩修改参数的游戏。他
不明白，(调整灵敏度)有一得就会有一失！甚至有的股民在数次假信号后，将这种技术指标的价值完全否定。从而彻底放弃这种指标，并且去寻找更完美的指标！
   
也许人类的天性就是追求完美。当然技术分析的高手早已不会在上面的两个怪圈内挣扎，他们开始用别的方式来追求完美。他们开始寻找更多的采样特征，来扩充技
术指标分析思想。有的加入成交量，有的加入基本面的信息。。。。。。甚至有的高手开始学会嫁接不同的技术指标，来实现更高的准确率！好在我们生活在一个科
技高度发达的时代。在电脑走入家庭的情况下，上面的工作似乎开始变得简单。这样就出现了许许多多奇怪的指标，很多我从来都没有见过。
   
我并不是说这种高采样得到的技术指标不能提高分析的准确性。但是越精确的指标，稳定性就越差！时间稍一流逝，市场稍一变化，这种技术指标就会被市场所淘
汰！也许这种淘汰就发生在指标研发阶段的同时！也许模糊与缺陷比完美更能天长地久！爱因斯坦说过，能够预测未来的公式中必然存有不确定性！波浪理论和江恩
理论这两种不属于正统技术分析的技术分析，确实是预测未来的公式！但是他们之所以能长久存在于市场上。就是因为这两种预测未来的公式中具有不确定性！（这
里我就不多谈这两种非正统技术分析的价值和意义，我只是希望大家明白。他们之所以完美，绝对是一种模糊的完美，具有不确定性的完美）简单的就是美的，简单
的就是稳定的。氢原子很简单，但却很稳定。越重的原子核衰变的速度又快！
    
 也许大家在抄股票以前.学学哲学,学学物理学是完全有好处的.各个行业中的大师都在忙着找到所有事物的共同性,而竭尽全力忽略差异性.这是一
种哲学思考问题的方式.就是把复杂的事,总结到简单!生物学家将世界上无数的生物进化,追述到单细胞生物的起源.物理学学家爱因斯坦在发现”相对论”后晚
年,致力于”大统一”理论的研究(自然界四种力的统一).试图使物理学世界大同!当然他只走出了一步”弱电统一论”,也许他的思想需要后人继续钻研.朔大
的宇宙还不是起源于一个简单”奇点”,五彩缤纷的世界还不是有少数基本粒子组成.当然科学家并不满足,还在寻找基本粒子的共性!这是科学家思考分析的方
式,他们找到所有现象的本质.而我们呢?是在绣花,是在添枝加叶,把简单的事情弄复杂!也许我们的世界就是有两种相反的力量发展起来的,形成五彩缤纷的世
界…….哈哈,这一段说的有点跑题,没有兴趣的可以略过.
   
在这里我想对技术指标的研发高手说几句。均线系统和kdj指标的(同尺度)嫁接并不能培育出所向无敌的技术指标，而只能让你永远的生存在时时刻刻的矛盾
中！分析思想越多的指标产生矛盾的机会也就越多，当你取得一利时自然不可避免的吸收一弊！想想也很可笑，技术分析高手可以花毕生的精力来提高技术指标的准
确性，但却不肯接受微小的成本！这就好像一个卖冰糕的大娘，不是把精力放在如何提高销量来获得更多的利润！而是把全部精力放在哪里的冰糕批发价格更低，甚
至是哪里的冰糕批发可以不要钱！哈哈，这样多好呀。没有成本，销售收入就等于利润。
   
最后我做一个我自认为很恰当的比喻。市场就好像是5张扑克牌，其中4张黑桃1张红桃。有两种赌博方式：一种是抽到红桃赚10元，而抽到黑桃赔1元；另一种
是抽到红桃赔10元，而抽到黑桃赚1元。市场的变化(不同)只不过是黑红比例和黑红赔率的变化!当然你可以在每一次赌博以前，任意选择赌博方式。技术分析
只能告诉我们选择何种赌博方式，而不能告诉我们如何第一次就抽中红桃并且赚10元！！或者如何交替使用两种不同的赌博方式实现利润最大化！！有兴趣的人可
以玩玩这种游戏，试试看专一使用第一种赌博方式、第二种赌博方式、交替使用。哪一种最后盈利更多？！！我想没有人会傻到尝试这种无聊的游戏，反正我是无聊
的试验了很多次。遗憾的是，股市中大多数人是使用第二种赌博方式！往往由于“短期经验”的关系，使用交替赌博方式的人有可能输的
更多！
   
技术分析不是精确的科学，而是一种心态的锻炼，一种赌术的培养。成功的投资者，都是在完全不具有必然性的市场中，找到一丝必然性来实现最终盈利的！往往这
种一丝的必然性不是来源于市场，而是自己的赌术！大家也许会觉得我扑克牌的比喻很可笑，但是如果把1元换成1万来进行这场游戏。看看大家能不能连续三次，
甚至是6次，连续输掉6万而无动于衷！！这就是心态的锻炼！！赌术很简单，更关键的是心态。要知道我们玩游戏的时候，是明知道固定的概率！而市场却只能给
我们一个大致的概率，不可能如此的清晰！！

　　
　　潼关怀古
　　
　　峰峦如聚　波涛如怒　山河表里潼关路　
　　
　　望西都　意踯蹰　
　　
　　伤心秦汉经行处　宫阙万间都做了土　
　　
　　兴　百姓苦；亡　百姓苦

现在股市里人人都在赚钱,到底谁在亏钱？我讲一个故事来告诉大家(转载)

假设一个市场，有两个人在卖烧饼，有且只有两个人，姑且称他们为烧饼甲、烧饼乙。
　　　　
　　　　假设他们的烧饼价格没有物价局监管。
　　　　
　　　　假设他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值）
　　　　
　　　　假设他们的烧饼数量一样多。
　　　　
　　　　——经济模型都这样，假设需要很多。
　　　　
　　　　再假设他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有。这样他们很无聊地站了半天。
　　　　
　　　　甲说好无聊。
　　　　
　　　　乙说好无聊。
　　　　
　　　　看故事的你们说：好无聊。
　　　　
　　　　这个时候的市场叫做很不活跃！
　　　　
　　　　为了让大家不无聊，甲对乙说：要不我们玩个游戏？乙赞成。
　　　　
　　　　于是，故事开始了。。。。。。
　　　　
　　　　甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。
　　　　
　　　　甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。
　　　　
　　　　甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。
　　　　
　　　　。。。。。。
　　　　
　　　　于是在整个市场的人看来（包括看故事的你）烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，
谁也没有亏钱，但是他们重估以后的资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身价提高了
很多，“市值”增加了很多。
　　　　
　　　　这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个，现在发现是60元一个，他很惊讶。
　　　　
　　　　一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。
　　　　
　　　　又一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是120元一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格上还有上升空
间，并且有人给出了超过200元的“目标价”（在股票市场，他叫股民，给出目标价的人叫研究员）。
　　　　
　　　　在烧饼甲、烧饼乙“赚钱”的示范效应下，甚至路人丙赚钱的示范效应下，接下来的买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，因为很奇怪：所有人都没有亏钱。。。。。。
　　　　
　　　　这个时候，你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正的赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后悔——因为烧饼价格还在飞快地涨。。。。。。
　　　　
　　　　那谁亏了钱呢？
　　　　
　　　　答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产——烧饼！而烧饼显然比现金好！现金
存银行能有多少一点利息啊？哪比得上价格飞涨的烧饼啊？甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货啊？于是出现了认购权证。。。。。。
　　　　
　　　　有人问了：买烧饼永远不会亏钱吗？看样子是的。但这个世界就那么奇怪，突然市场上来了一个叫李子的，李子曰：有亏钱的时候！那哪一天大家会亏钱呢？
　　　　
　　　　假设一：市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元。（监管）
　　　　
　　　　假设二：市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元。（同样题材）
　　　　
　　　　假设三：市场出现了很多可供玩这种游戏的商品。（发行）
　　　　
　　　　假设四：大家突然发现这不过是个烧饼！（价值发现）
　　　　
　　　　假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！（真相大白）
　　　　
　　　　如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是最少占有资产——烧饼的人！
　　　　
　　　　这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但我们再回首看看我们所在的证券市场的人们吧。这个市场的有些所谓的资产重估、资产
注入何尝不是这样？在ROE高企，资产有高溢价下的资产注入，和卖烧饼的原理其实一样，谁最少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益的人！
　　　　
　　　　所以作为一个投资人，要理性地看待资产重估和资产注入，忽悠别人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的钱！
　　　　
　　　　在高ROE下的资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的房地产等等资产注入，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！
　　　　
　　　　因为，你很可能成为一个持有高价烧饼的路人！

权证操作的核心是抓大机会,权证市场只要有大的机会，才可以操作,否则要休息
,大家要耐得住寂寞,要牢记:量能是权证操作的生命和指针，同时在牛市里要尽量回避认沽权证的操作,赚钱和亏损都要明明白白,另外非常重要的一点是：投资
者对股票和权证的投资应该按自己的资金分配好投资比例,也就是资金管理一定要做好！

 证券时报
　　在权证市场运行一年之后，相信投资者对权证已有基本认识。但在正式参与权证买卖前，不妨参考本文所列举的一般新手常犯的错误，以避免重蹈覆辙，导致不必要的损失。

　缺乏风险意识　　权证最吸引的地方，是投资者的买卖策略正确时，相关回报较正股的变动幅度大；但若不幸看错市，损失程度亦会较正股高出数倍，因此风险程度并非一般投资工具可比。而且权证不同于正股，价格可以跌至零，因此投入权证的金额不应多于自己可接受的最大损失

这样，如当市场情况逆转时，所蒙受的损失仍是可接受的水平。一般地，只有对大市或个别股份的后市走势有明确或强烈的判断，才投入权证市场，并谨记控制风险。

　　向下摊低成本　　很多现货市场的投资者习惯以平均价格投资法———不断向下加码，以求减低看错市的损失，但此种
策略在权证市场并不合适，甚至可能造成错上加错，全军覆没的后果。即使正股出现反弹，但因权证价值会随时间而流失，权证价格流失的速度可能更快，所谓此消
彼长，或许会得不偿失，除非投资者有很大信心股价短期内会出现转势，否则直接认赔平仓为妙。

　　到达目标价不及时了结　　经验浅的新手往往因未定下完善策略，不肯严守止蚀，直至权证到期变成废纸，招致庞大损失。因此，最好尽早设定止蚀位，这样可以避免遭受更大的损失。

　　遵守纪律，到目标价主动了结亦是投资权证不可或缺的技巧。在每个投资者的心目中，目标当然是愈高愈好，但必须合情合理，切忌定出“天价”。要定出目标价其实不难，只要预测正股的走势，然后根据权证的杠杆比率计算便可得知。

　　若买入的权证正逼近目标价，不妨考虑先行平掉部分持仓，毕竟权证投资的波动性较强，此举不失为成功盈利保证。剩余持仓“边走边看
”，但必须定出新的目标价，作为止赚标准。因正股到达目标价时，已表示升势已持续一段时间，出现整固或回吐的机会自然增加，若与新目标价相差
无几，即上升空间有限时，风险亦会随之增加。部分投资者会继续持仓，务求扩大潜在升幅，但只有专业的、或贴市的投资者才适宜采用此高危策略。

　　刚开始涉足权证的投资者，宜先小注尝试买卖，把握基本的操作原理后，才可酌量加注码，但仍必须根据本身的承担能力进行买卖。

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  追涨具有高风险高收益的特点，把握得好，可享受到买入即涨的乐趣，反之，则有可能买入即套，操作中可把握几点：
   
1、能否追涨，首先取决于大盘所处的点位及市场氛围，若大盘处在大牛市中，主力多顺风点火，个股强者恒强，追涨的风险较低若大盘整体处于回调阶段，市场人
气涣散，即使有零星个股走强，往往也是欲出逃的主力刻意制造的多头陷阱，追涨买入十有八九立马被套。从目前的市场环境看，大盘经过前期深幅的回调，正处于
中级反弹行情之中，大部分个股升势都能延续较长的时间，假如在个股大涨的早期介入，多能获取丰厚收益。当然，若出现放巨量滞涨的情况，则说明追涨风险逼
近。
   
2、长期盘整之后出现的第一个涨停，追涨买入风险不大，如江西水泥[行情|资料|讨论]去年6月以来一直呈逐波盘落走势，日K线极有规则，呈明显的庄股特
征，庄家因大盘走势不佳而潜伏其中，3月7日拉出第一个涨停，成交同时放出巨量，主力由地下状态跳将出来，自然不会浅尝辄止，此时追涨胜算的把握便较大。
   
3、放量脱离长期盘整区时，可适当追涨。某只股票若无异常情况，运行区域都相对固定，例如某股近年来一直在5-10元之间波动，一旦向上突破，表明该股挣
脱了旧框架的束缚，有可能进入新的运行区间，向上空间便被完全打开，此时追涨的风险并不大。如新兴筑管2001年以来一直在11-16元之间波动，前期大
盘大跌，该股亦未出现破位走势，3月份以来，该股价量配合，强势突破该区域创出新高，显然，主力志在高位，前期高位有可能成为新行情的起点。
   
4、若某股在升势已确立、但一直未出现急升行情时可适当高吸。某股已见底回升、且已构筑明显的上升通道，但股价未出现连拉大阳线、向上跳空缺口等加速上扬
信号之前，可适当高吸，例如盛道包装[行情|资料|讨论]1月底见底回升，股价沿5日均线不紧不慢地运行，即使在大盘大涨时亦未跟风大涨，说明此类主力有
意控制上升节奏，后市很可能出现加速上扬行情，即使前期已出现一定升幅，对踏空的投资者来说仍是不错的选择。
　　

全仓进出一只股票，其收益率从理论上来说是最大化的，如果全仓在相对低位介入并在相对高位出局的话。但是股票价格是波动的，低点和高点往往要出现过后才能
确认，也就是低点之后可能还有更低点。理论上高低点是可以预测的，但实际操作中由于大盘和个股版块热点转换的原因，个股的高低点是很难精确的把握的。
于是又有了相对低点试探性小仓位介入，走稳后逐步加仓，然后持股待涨，相对高位逐步减仓的操作。先小仓介入可以观察价格的走势与自己的预测符合的程度，如按预期的在发展，则可加码买进，反之则止损或出局。这样在操作中就具有了很大的灵活性和主动性，其优点是很明显的。
半
仓进出是介于小仓与全仓之间的一种手法，在相对低点小仓介入，到底部探明过后再加码介入。在预期的高度出掉一半，如果价格还向上则另一半会出在更高的价位
上。或是等价格冲高回落时再出掉另一半。半仓操作能有效的避免坐电梯之痛苦，也能获得较大的收益，这是我在实际操作中总结出来的收益很高的一种操作方法。
下
面作简单的论证：如果价格到了预计的低点，这时半仓介入。介入后的可能是向上和向下的概率是差不多的，假如介入后价格还继续向下，在没有达到止损点就拐头
向上，并验证了低点，等价格企稳后可再加仓。（低点与低部的判断方法有很多，这里不说）。这里有一问题，为什么不等企稳时全仓杀进呢？前文说了这低点是经
过预测的，此时介入向上和向下的可能性都有，所以才介入的。实际操作中买入后继续走低的例子不在少数，所以半仓是为了应付买入后下跌而不是明知还要下跌而
买进。
再说卖出，卖出后又继续上涨的例子也很多，操作上卖了还涨是说明卖错了。股市是让人很容易犯错也很快能改错的地方，一般的操作是这样的，发
觉卖错了就马上改正吧，那就再追高买进，殊不知这一错再错就成了两面挨耳光了。股市金言说长线是金也是这个道理，每一次操作理论上正确度只有百分之五十，
减少操作就是减少失误率。
再说心理上全仓进出与半仓进出其压力不是成倍增加的，而是成指数级增加的。这一点上面独孤曾用5000元一次的买卖操作在权证上反复进行了验证。
介于半仓操作与全仓操作之间，独孤进行了改良，来了组合操作。
有人说了组合操作是大资金的事，资金量小就没必要了。我说事实上不论资金大小都完全有组合的必要，而且很有必要。
个
股有横盘整理，下跌整理，振荡向上等多种类型，也有热点与冷门之分。如果在冷门与热点之间搭配，跌到底部与突破高点之间搭配，涨得快与涨得慢之间搭配。这
样的收益每天会相对平衡，不会因某只票的大起大落而变得心情忽大喜忽大忧。这样才会以平和的心态来对待个股的暴涨暴跌，才能比较准确的进行判断和操作。也
有利于对不同个股和个股不同阶段进行有效的判断和分析，从而采取正确的应对方法和措施。

本帖只进行了简单的归类，并没有举出实际的例子。
仅
以今天早上我的操作来说，600599我今天在开盘时看到其上冲过急，看账上还有点闲钱，于是果断追进。操作理由是这样的，如果上攻涨停而打开可以先出以
往的票，如果买入后封于跌停也可卖出往日的票止损。实际操作中，涨停打开时的抛盘不重，虽数次打开但主力不是在出而是在冼，所以我是持股不动。从日线上看
这是缩量上攻，反而还可以在涨停价再追，只是资金不到位而没有再追。

   
最近一个时期,中国股市波诡云谲：继中国国内的一些经济学家联袂唱空中国股市之后,一向秉承经济市场化的发展理念与金融自由化的市场信念并对中国股市以往
的”政策市”大加挞伐的国际投行,如高盛、摩根士坦利、瑞士信贷、摩根大通与雷曼兄弟等在中国全面持有QFII、在市场最底部进
入中国股市并抄了天底、获取巨额利润并大举出货以后，最近又一反常态地悉数登场，对中国股市大肆看空并且力劝政府出手对股市进行强力打压，从而在获取了中
国股市的巨额“制度红利”以后，再套取一轮最容易捞取的“政策红利”。国际投行的这种“司
马昭之心”真的是昭然若揭，这再一次在世人面前表明，金钱确实既能使鬼变成人，也能使人变成鬼。如果中国政府听信了国际投行的这种诱导，真的
出手对股市进行强力干预，那就会上大当、铸大错，就会导致中国股市及其投资者再一次承受不应有的损失与风险，国际投行就会再一次赚得盆满钵满。中国股市正
在对投资者进行风险教育，其实，在中国股市中，特别是在牛市的进行过程中，最大的风险恰恰来自于政策的不确定、不稳定与不可测。国际投行正是看准了中国股
市的这个最大软肋，因而才不惜违背自身的价值观念与市场理念去诱导中国股市的“政策市”卷土重来。看一看国际投行最近的持仓情
况，听一听那些“不调整就绝不再继续看好中国股市”、“中国股市在三个月内会跌破3000点”的持续鼓
噪，就不难看出事情的蹊跷与端倪。

   
居安思危才能趋利避害。国际投行难道真的就能一言九鼎、把中国股市玩弄于股掌之中？政府与管理层手中难道真的有什么“王牌”，能
使中国股民在付出惨重代价和千辛万苦的努力才赢得的股市大好局面毁于一旦吗？就我自身的人生理念与市场信念来说，我始终认为政府不会、不能、不必也不该对
股市施以重手，自毁长城地断送中国股市千载难逢的历史性发展机遇；我也不认为在中国经济与中国股市的市场化进程发展到今天的大背景下，政府与管理层真的具
有能够让市场按照其主观意志运行的市场化手段。但即便如此，我还是对股市可能遭遇的各种利空做了全面研究与系统思考，梳理了中国股市可能遭遇的十大利空。

   
第一个可能遭遇的利空是继续提高存款准备金率。提高存款准备金率的最主要作用是锁住商业银行的一部分资金。如果市场运行处于流动性紧缺的状态，那么提高存
款准备金率就会对股市造成挤压；但在流动性过剩特别是严重过剩的情况下，提高存款准备金率对股市的作用就会微乎其微。还应该看到的是，存款准备金率的调整
是有上线的，这个上线大致就是15%左右，再高就会对商业银行的运作造成伤害；提高存款准备金率是要付出成本的，目前我国存款准备金的年利率虽然只有
0.99%，但由于所涉及资金规模巨大，因此存款准备金率的每一次提高，都意味着国家财政支出的大幅增加。因此，存款准备金率作为宏观调控的重要工具，虽
然可用但必须慎用。如果是为了调控股市而提高存款准备金率，那就等于白用，根本就不会起到任何实质性作用。

   
第二个可能遭遇的利空是继续加息。加息对社会经济运行的最主要作用有两个方面：一是加大整个社会的资金成本，二是降低整个社会的理论市盈率水平，从这样的
角度来看，加息对股市运行有明显的抑制作用。但中国现阶段正处于人民币升值的过程之中，加息的最直接结果是国际热钱以更大的规模和更快的速度继续流入中
国，导致人民币升值的压力进一步加大，进而形成恶性循环，最近的加息前后人民币对美元的汇率出现暴涨就是明证。加息的制约因素还有两个方面：一是人民币与
美元的息差过大降低了货币政策的运用空间；二是实体经济不能因利率的变动而受到损害，否则加息就会产生巨大的负面效应。中国面临的最大现实也是最难破解的
课题是利率太低与人民币升值的两难选择，加息必然促使人民币的更大升值，这就会反过来促使整个中国的资产价格全面增值从而导致股市的更大上涨。因此，在中
国经济现实的发展背景下，指望通过加息来调控股市，实在是南辕北辙。

   
第三个可能遭遇的利空是清查违规资金。如果政策要调控股市，肯定是一面增加供给，一面减少需求，这就很可能运用过去打压股市时惯常使用的清查违规资金方
式。如果说清查违规资金在过去的股市发展中曾经屡试不爽的话，那么，这一次就很可能失灵。这一轮牛市的最大特点，是银行储蓄向股市的大规模移动，在中国正
在进入资本时代、银行储蓄只能保本而不能保值、储蓄转向投资才能分享整个国家的财富效应的发展阶段，这个过程还会无可避免地进行下去。合法资金是主体，合
规操作是主流，合理预期是主导，中国股市的这轮牛市最为健康也最为正常。中国现今最需要的，是不为迷雾遮望眼，让理性的力量成为主流，采取更积极的股市政
策，张扬股市运行中的积极因素，化解股市发展中的消极因素，使股市在良性循环中走向更高、更快、更强的发展阶段。

   
第四个可能遭遇的利空是提高印花税税率。在我看来，提高印花税税率可能是当前政策运用中概率最大的选项。提高印花税税率会增加交易成本，但对坚持价值投资
理念的长期投资者的影响却微乎其微。由于中国正在进入新市场发展的资本时代，因此应该尽可能地降低市场的交易成本而不是提高交易成本。在今年以来印花税大
幅增长、数倍翻番的情况下，如果还选择提高印花税税率，那就是短视之举，除了增加财政收入的功能以外，实在看不到其他任何好处。

   
第五个可能遭遇的利空是设立外汇投资管理公司与扩大QDII规模。由于外汇投资管理公司的资金只能向金融机构筹集而不可能向全社会募集，因而外汇投资管理
公司的成立虽然会对股市有一些影响，但影响却不会太大也不会太久。至于QDII，这种模式到底会有怎样的市场成效，还有待于观察与检验。中国第一家
QDII已经因投资亏损而清盘，在国内的A股与B股市场都持续向好的大背景下，指望一些由非市场人士操作的机构来为投资者实现最大利润，实在是既不现实也
不可能。还应该看到的是，外汇投资管理公司与QDII的最大与最可能的投资选项就是香港股市的H股，由于A股与H股有着明显的联动效应，因此H股的大涨就
不可能不带动A股的大涨。在国内股市资金极为充裕的情况下，指望通过设立外汇投资管理公司与扩大QDII规模来分流市场资金也将很难达到目的。

   
第六个可能遭遇的利空是减持“大非”。如果中国石化这类的大盘股宣布大幅减持国有股，那肯定会造成市场的剧烈动荡。可惜的是，中
国石化、工商银行、中国银行这些最大权重股的受限流通股都还远未到解禁期，再加上国务院与国资委对国有股的持股比例与控股比例有严格规定，因此通过减持
“大非”来实现市场供需平衡的目标在现阶段实际上也很难实现。

   
第七个可能遭遇的利空是推出股指期货。股指期货的技术准备还远没有完成，仓促推出弊多利少。由于在成熟的股市中，股指期货往往领涨领跌；在不成熟的市场
上，股指期货往往助涨助跌，因此在中国股市的基本面全面向好的大背景下，指望股指期货的推出能对中国股市的运行产生方向性的改变，实在是过于幼稚。

   
第八个可能遭遇的利空是加速市场扩容与促进H股与红筹股的市场复归。在我看来，加速扩容并尽可能地缩小市场需求与市场供给之间的差距以尽可能地缓解市场的
供求矛盾，可能是管理层所有选项中最为有益的选项，也是对市场长远发展最为有利的选项。但即使扩容，也必须在充分保证市场质量的前提下进行，不能
“萝卜快了不洗泥”，让一些垃圾股蒙混过关，使中国股市再次沦为“圈钱”的场所。

   
第九个可能遭遇的利空是管理层或相关媒体发表谈话、文章或评论。这种方式，以往已经采用了两次，市场对此深恶痛绝，实践效果甚至可以用“恶劣
”来形容。在中国已经加入国际贸易组织并且越来越遵循国际规则与国际惯例、市场的投资者结构已经向国际化与市场化的方向发生了重大改变、中国
股市已经开始影响整个世界的大背景下，有强烈责任心与使命感的政府与管理层不会也不应该再采用如此拙劣的方式与如此过时的手段来调控股市进而打压市场。

   
第十个可能遭遇的利空是征收资本利得税。如果征收资本利得税，那将对中国股市造成前所未有的致命打击，股市将会在短期内出现崩盘，市场也会一地鸡毛甚至遍
野哀鸿，谢国忠等人所期待的“股市中的累累白骨都将是机构的尸骸”的目标就会实现。虽然这种打击会是迅猛的并且是巨大的，但在暴
跌之后，新的抄底大军就会蜂拥而至，市场就会以更强烈的报复心态出现更猛烈的反弹，到那时，中国股市就将彻底失序与失控，不仅是投资者会输，输得更惨的将
是政府与市场。台湾股市征收资本利得税导致股市从10000多点跌至3000多点，最后不得不取消就是前车之鉴。在我看来，征收资本利得税的条件根本就不
具备也绝对不能征收，如果一意孤行地强行征收，就意味着中国的股市政策开始从积极转为消极，这就会给中国股市乃至整个中国带来灾难。到目前为止，中国股市
的正面因素与积极因素才刚刚开始发酵，牛市的过程还远没有走完，在这种情况下，政府与管理层应该有足够的耐心、足够的信心与足够的理性与韧性，像1998
年防洪时那样“再坚持一下”，并且要坚持再坚持，在强化监管功能与监管机制的大前提下，放手让市场按自身的规律运行与发展。这是
政府与管理层决策中所有选项的最佳选项甚至是唯一正确选项，市场与投资者期待着中国股市的市场化进程能够在牛市的过程中得以延续而不是发生中断。

   
在我看来，上述十个方面的利空如果兑现，虽然都会或多或少、或明或暗地对股市的牛市进程发生影响，但所改变的也都只不过是牛市的运行节奏与进程，而不可能
改变牛市的运行方向与趋势。市场真正的、最大的利空其实就来源于市场本身——什么时候市场真的涨过头了，暴跌的时刻就会来临；在
这个时刻没有到来之前，牛市的进程就会不可遏制地进行下去。正所谓“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”。在昨天我与朋友聚会时，
有人用玩笑的语言提出了“新三反运动”：06年“反动”——看好市场就要持
股，反对进进出出的短线思维；07年“反恐”——不要市场一涨就患“恐高症”
而大叫“泡沫”，有着基本面支持的中国股市的牛市进程应该走得更高也走得更远；08年“反贪”
——股市不可能只涨不跌，切不能因为过度的“贪”而变成“贫”。这些话虽然不
过是玩笑之语，但对我们把握市场走势却也不无启迪。面对市场的各种噪音，政府与管理层必须尽最大的努力维护市场的公平与公正，维护市场的理性与繁荣。在这
方面，当务之急是做好两个方面的工作：一是，对国际投行先做空后唱空并且联袂出场的做法必须有清醒的认识，不能让这些超级主力“得了便宜又卖
乖”，在中国股市中横行无忌并且先机占尽，进而成为中国股市中有形与无形的最大庄家。二是，市场的指数与指标失真甚至严重失真的状况必须尽快
得到矫正，当务之急是取消沪深两市的综合指数与综合市盈率，把沪深300指数及其相应的市盈率作为中国股市的统计标的，进而给市场一片蓝天，给股民一种公
正，给社会一份公平。